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　　证券之星消息，近期科源制药（301281）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司主要是做化学原料药及其制剂产品的研发、生产及销售，同时兼营中间体业务，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及《上市公司行业分类指引》（证监会公告[2012]31号），公司所从事的行业为“医药制造业（C27）”。

　　随着世界经济稳步发展、人口总量持续增长以及人口老龄化程度加深、民众收入与健康意识的逐步的提升，全球药品需求持续上升，推动医药市场持续迅速增加。根据公开资料，2023年全球医药市场规模约1.56万亿美元，其中化学制药作为全球医药市场中最主要的组成部分，其市场规模达1.13万亿美元，约占全球医药市场占有率72.72%。预计到2030年全球化学制药市场规模将增长至1.30万亿美元。

　　随着中国经济持续快速地发展、居民人均可支配收入提升、国家医保支出不断加大以及居民健康意识持续提高，中国医药市场规模持续快速地增长。弗若斯特沙利文的多个方面数据显示，2018年，我们国家医药市场规模达到约1.5万亿元人民币，并以1.1%的年复合增长率增长至2024年的约1.6万亿元人民币。预计到2027年，中国医药市场将会以7.9%的年复合增长率增长至2.2万亿元人民币。

　　原料药处于医药产业链的上游，原料药行业的发展与医药行业的整体发展密不可分，全球药品市场的逐步扩大直接带动原料药市场规模的逐年上升。根据研究机构MordorIntelligence的预测，2024年全球原料药市场规模将达到2367亿美元，预计到2026年市场规模将达到2459亿美元，2021-2026年复合年均增长率为6.78%。随着全球原料药市场逐步向亚太地区转移，传染性疾病、心血管疾病和其他慢性病的普及将继续驱动全球原料药市场增长。

　　作为全球主要的原料药供应国，我国原料药产能约占全球三分之一，原料药品种主要以大宗原料药为主。目前，我国大宗原料药供给端产能充足且较为集中，随着专利到期药物数量的持续增长，我国特色原料药产能亦将逐步释放。近年来，在环保政策趋严和供给侧改革持续深化的背景下，行业淘汰落后产能，供需关系从供过于求转向平衡，整体质量得到提升。未来，随着优质产能持续增长，我国原料药行业将向高水平质量的发展转型。

　　公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。原料药产品最重要的包含格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等，全部的产品均通过国家GMP认证，核心产品亦先后通过欧盟EDQM认证、美国FDA认证、日本PMDA认证、韩国KFDA认证等多国的官方药政认证，具有较强的市场竞争力，凭借多年的生产经营积累，公司已形成显著的规模经济优势。

　　经过二十多年的发展，公司核心产品格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等产品均有着先进的技术路线和成熟的生产的基本工艺。研发技术是公司业务发展的核心驱动力，公司将重视技术开发和创新工作，加大研发投入力度，确保公司研发技术实力持续提升，公司研发投入的方向紧密围绕公司核心产品及未来发展规划，经过多年的发展和技术积累，目前公司已形成完善的技术创新体系、核心技术积累和稳定的核心研发团队，构筑了坚实的竞争壁垒。

　　作为格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因及单硝酸异山梨酯原料药的重要供应商之一，公司与下游制剂客户保持深度合作伙伴关系。在国家带量采购政策下，相当部分中标企业关联公司原料药或已处于新增公司作为供应商的流程中，进一步巩固了公司在原料药细致划分领域内具有一定的领先优势。

　　公司在格列齐特行业内具有领头羊，格列齐特原料药具有通用性，虽然由于国内外市场之间的竞争因素影响，公司格列齐特客户结构发生一定变化，但在格列齐特终端市场需求相对来说比较稳定的情况下，公司作为格列齐特细分行业的领先企业，公司将持续发挥质量、技术和成本优势，积极拓展不一样的下游客户，确保公司的市场之间的竞争优势。

　　2019年12月，工信部、生态环境部、国家卫生健康委员会、国家药品监督管理局等四部门联合发布《推动原料药产业绿色发展的指导意见》，对原料药产业未来的发展目标、实施路径、基本要求等提出了明确意见，要求到2025年，国内原料药产业体系更加合理，采用绿色工艺生产的原料药比重进一步提升，高端特色原料药市场占有率明显提升，加之近年来我国对环保生产的要求愈发严格，预计未来行业集中度将逐步提升，不符合绿色发展政策要求的企业将逐步被淘汰。

　　化学原料药的关联审评审批制度在《中华人民共和国药品管理法》（2019年修订）中明确，其规定：国务院药监管理部门在审批药品时，对化学原料药一并审评审批，对相关辅料、非间接接触药品的包装材料和容器一并审评，对药品的品质衡量准则、生产的基本工艺、标签和说明书一并核准。关联审评审批使得化学原料药和化学药品制剂企业能够事前进行双向选择,合作伙伴关系更加紧密牢固，对于制剂企业而言，更换原料药供应商的成本和难度显著增加，与上游原料药供应商实现深度绑定。

　　2018年11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》，明确了国家组织、联盟采购、平台操作的总体思路。从带量采购政策落地情况看，入选制剂品种价格大大下降，但中选企业将获得相关地区临床药品用量的保证。对于原料药而言，一方面，是不是具备充足、稳定且优质的原料供给能力，将成为制剂生产企业考量供应商的重要的条件。在监管和环保要求趋严的政策形势下，原料药的产能扩张壁垒相较于制剂更高，对于具备品质和产能优势的原料药企业而言，将更容易获得较高的市场占有率；另一方面，药品进入集中采购目录后，大部分制剂产品价格将呈下降趋势，制剂企业为保证自身盈利，成本控制的内在驱动力增强，故制剂价格下降可能传导至上游原材料，迫使原料药价格同步下降，具有规模效应的大型原料药企业将更加具备竞争优势。对于制剂产品而言，若进入“带量采购”药品目录，可能会引起产品售价下跌、毛利率下降，中标的情况下，对销量具有较大的提升作用，若未中标，可能会引起短期内销量下滑。

　　2016年发布的《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》对药物质量提出了较高要求，使得制剂厂商的优质原料药需求更加强烈，行业订单持续向具有高品质衡量准则和稳定产能的原料药企业集中。

　　根据《药品注册管理办法》《已上市化学药品生产的基本工艺变更研究技术指导原则》等相关法规的规定，已上市药品变更所用原料药供应商的，若变更后的原料药为已获得批准的原料药，一般按照中等变更管理，需报所在地省、自治区、直辖市药监管理部门备案。变更后的原料药如尚未获得批准，按照重大变更管理，需报国家药监部门审批。

　　2020年5月12日，国家药监局发布了《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》（2020年第62号）。公告要求已上市的化学药品注射剂仿制药，未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的品种均需开展一致性评价。

　　2023年9月25日，药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南（征求意见稿）》，要求已具备参比制剂但未通过一致性评价的仿制药中，自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。

　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息公开披露》中的“药品、生物制品业务”的披露要求

　　公司主要是做化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售，公司自设立以来始终专注于化学原料药的研发和制造，并以特色原料药为基础，拓展部分化学药品制剂业务，致力于成为国内领先、具有国际竞争力的化学药品生产企业。

　　公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。目前企业具有31个原料药备案登记号及44个化学药品制剂批准文号，原料药产品最重要的包含格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等，均通过国家GMP认证，核心产品亦先后通过欧盟EDQM认证、美国FDA认证、日本PMDA认证、韩国KFDA认证等多国的官方药政认证，具有较强的市场竞争力。化学药品制剂产品最重要的包含盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等产品，其中33个药品被列入国家医保目录，18个药品被列入国家基本药物目录。同时，公司兼营部分中间体业务，主要销往国际客户。

　　公司主要原材料包括酰亚胺、双氰胺、硼氢化钾等化工产品，主要供应商包括安徽金鼎医药股份有限公司、宁波科仁贸易有限公司等上游化工产品生产商及贸易商；公司产品均为自主生产，不涉及外协加工；公司化学原料药采用直销为主、贸易商销售为辅的销售模式，化学药品制剂产品采用配送商、传统经销、直销相结合的销售模式。中间体产品按照每个客户要求直接销售给客户或其指定的贸易商，主要客户包括下游制剂厂商、贸易商等。

　　公司化学药品制剂主要包括单硝酸异山梨酯片、单硝酸异山梨酯缓释片、盐酸氟西汀分散片等多种产品，主要覆盖心血管类、精神类等领域。

　　公司中间体为根据客户需求定制的化工中间体产品，主要为OR10127以及OR10154，经由客户进一步生产加工后，主要应用于化妆品等领域。

　　公司拥有完整的生产采购体系，制定了《采购管理制度及操作流程》《采购比价管理》《招标管理制度》和《供应商评价管理》等规章制度，用于规范采购行为，保证产品质量和供应及时性，降低采购成本和采购风险。

　　公司对供应商采取名单准入式管理，综合考虑采购物料类型、供应商信誉、货源供应稳定性、产品品质等因素将合格供应商进入《合格供应商目录》。同时，为减少对单一供应商依赖，提高公司议价能力，公司主要原材料、包材供应商一般不低于三家。公司采购部根据销售部门制定的月度销售计划、生产部门制定的月度生产计划，结合原辅料仓库库存情况及公司安全库存量，制定相应的采购计划，从而确定最佳采购量。由采购专员进行比价，综合考虑品质、价格、交货日期等因素后确定供应商，并经内部审批程序后签署采购合同。

　　公司产品大部分自主生产，小部分委外生产。公司销售部门在每个月下旬向生产部门提供下月销售计划，由生产部门根据产能、库存及原材料供应等情况制定下月生产计划；如因临时新增订单导致原销售计划调整，公司生产部门会制定增量生产计划，以满足产品销售需求。生产部门根据国家GMP要求，严格按照批准的产品生产工艺流程及GMP生产岗位标准操作要求组织生产。在生产过程中，每批产品由质量管理中心进行质量控制和管理，确保生产过程和产品质量符合国家标准及客户真正的需求。

　　公司化学原料药采用直销为主、贸易商销售为辅的销售模式，化学药品制剂产品采用配送商、传统经销、直销相结合的销售模式。中间体产品按照每个客户要求直接销售给客户或其指定的贸易商。

　　公司营销管理中心下设国内销售部和国际贸易部，分别负责国内、国外市场化学原料药的销售工作。

　　营销人员通过公开渠道获取生产过程中须使用公司产品的制剂生产厂家名单后，有针对性地与目标客户进行接触。

　　公司还通过参加国内外化学原料药展会、网上推广等方式增加与客户的交流、加强公司品牌宣传，维持已有客户的同时，不断拓展新客户。公司根据销售合同在约定期限内交付指定的货物，客户向公司支付货款。

　　直销为主的销售模式节省了中间环节，提高了销售的效率和产品利润率；同时，有利于公司及时了解客户的真实需求变化、产品市场变动趋势和价格走势。

　　考虑到下游制剂企业较为分散，公司无法全面覆盖小型制剂厂商以及距离较远的销售区域，部分专业贸易商会搜集下游客户的需求并向公司采购原料药，其中部分贸易商会转销至境外。此外，部分境外制剂厂商由于集中采购或国际贸易结算等因素，会指定贸易商与公司进行业务往来，因此公司客户存在部分境内外贸易商。贸易商模式丰富了公司的营销层次，有利于公司节约成本，提升公司知名度，同时海外贸易商更熟悉出口地的政策及市场情况，有助于公司产品在海外的市场拓展。

　　根据产品营销售卖渠道终端、市场推广主体等差异，公司化学药品制剂产品销售模式主要分为配送商模式、传统经销模式及直销模式。

　　配送商模式下，公司将产品销售给配送商，由配送商向终端医疗机构进行配送销售，而渠道开发、市场推广等职能主要通过专业的市场推广服务商与公司共同完成。传统经销模式下，公司产品的销售、推广均由经销商负责完成。公司结合经销商的渠道资源、资信情况、响应速度等多方因素，遴选优质的经销商并签署购销协议，双方按照协议约定发货并进行结算。直销模式主要为公司直接参与药品推广和终端对接的销售模式，目前主要以非处方药销售为重点。在该种模式下，公司将产品直接销售给国内药品连锁企业等终端客户。

　　公司单硝酸异山梨酯片、盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片及吡拉西坦片在报告期前已通过一致性评价；注射用硫酸艾沙康唑、盐酸二甲双胍缓释片、羟苯磺酸钙胶囊已注册为4类仿制药。

　　报告期内，公司秉持“长期主义、产品主义、利他主义”的价值观，聚焦慢病领域，拓展其他细分市场，多元化布局，推进原料制剂一体化、辅料制剂一体化，不断增加研发实力、扩大企业核心竞争力。深入贯彻落实“四降四提升”的工作方针，开源节流，严格控制成本，提升精益管理水平。报告期内，公司经营情况总体稳定，2025年1-6月实现营业收入22786.60万元，较上年同期减少3.91%，实现归属于上市公司股东的净利润4268.30万元，较上年同期增长18.26%。具体分析如下：

　　报告期末，公司资产总额为160434.56万元，较期初155247.43万元增加5187.13万元，增幅3.34%。主要原因是报告期理财产品到期收回使货币资金增加8704.97万元，增加48.87%；报告期理财产品到期收回使交易性金融资产减少15114.52万元，降幅59.40%；报告期末受信用期限影响使应收账款增加3818.67万元，增幅71.24%；报告期末低信用风险的应收票据减少使应收款项融资减少3002.24万元，降幅85.62%；报告期预付采购款增加使预付款项增加291.82万元，增幅103.40%；报告期末应交增值税增加使其他流动资产增加220.95万元，增幅64.19%；报告期工程项目投资增加使在建工程增加6860.21万元，增幅37.46%。负债总额为22224.31万元，较期初19287.07万元增加2937.24万元，增幅15.23%，主要原因是报告期预收客户货款减少使合同负债减少1763.47万元，降幅87.11%；报告期末应交增值税增加使应交税费增加256.99万元，增幅113.78%；报告期项目借款增加使长期借款增加5013.90万元，增幅109.80%；报告期末不存在待执行的亏损合同使预计负债减少38.14万元，降幅100.00%。归属于母公司所有者权益为138133.57万元，较期初135879.56万元增加2254.01万元，增幅1.66%,主要原因是报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润4268.30万元，分配股利2165.80万元，使未分配利润增加2102.50万元，增幅7.25%。

　　报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润4268.30万元，较上年同期增加18.26%。主要原因是公司加大了化学药品制剂业务市场开发力度收入增加使公司毛利较同期增加2770.36万元，增幅28.58%；报告期增值税税金减少使税金及附加减少173.85万元，降幅38.56%；报告期短期理财收益减少使财务费用增加97.88万元，增幅44.16%；报告期收到的与日常经营活动有关的政府补助减少使其他收益减少917.70万元，降幅76.23%；报告期股权投资及短期理财取得的收益减少使投资收益减少204.48万元，降幅35.38%；报告期收到非日常性政府补助增加使营业外收入增加505.50万元，增幅8563.77%。

　　公司深入贯彻落实“四降四提升”的工作方针，即降库存、降应收、降成本、降负债，提升产能发挥率、提升营业利润率、提升研发竞争力、提升营销创新力，充分发挥产能，严格控制成本，提升精益管理水平。一方面加强库存管理，合理管控库存材料采购计划，准确、及时掌握材料种类及超期库存情况；另一方面细化成本控制单元，从生产、管理、劳务等各个方面入手，制定出切实可行的降本措施，确保落实到位。

　　公司拥有一支多学科背景、综合互补的高素质、专家型管理团队，核心管理层均拥有多年化学原料药行业的研发、生产及销售经验。管理团队坚持长期可持续发展、注重核心竞争力的提升，结合实际情况就研发、采购、生产、营销和人力资源等方面制定了相应管理制度，形成了一套系统的、行之有效的精益经营管理体系，包括药品GMP规范管理架构、绩效考核和标准成本法管理模式等。

　　经过二十多年的发展，公司核心产品格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等产品均拥有先进的技术路线和生产的基本工艺。公司将技术研发作为业务发展的核心，重视技术开发和创新工作，加大研发投入力度，以确保公司技术研发实力持续提升，研发投入的方向紧密围绕公司核心产品及未来发展规划，经过多年的发展和技术积累，公司已形成技术创新体系、核心技术积累、核心技术人员等研发方面的核心竞争力。

　　经过二十多年化学合成的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司具有较强的化学原料药生产能力，合成装备完整、合成工艺成熟、产业化能力强并且质量控制规范，不断提升反应收率或产品纯度、提高生产效率、降低三废排放，生产工艺的稳定性、安全性也得以巩固，逐渐积累后形成应用于化学原料药生产的核心技术。

　　基于较强的原料药生产制造优势，公司不断增强新产品的开发力度，拓展产品研发与生产的范围并延伸产品生产价值链，目前已形成降糖类、麻醉类、心血管类以及精神类等多种类别药品并举的产品格局。公司以格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等成熟期原料药为主导产品，实现了较为稳定的收入和利润。同时，公司也不断拓展产品研发与生产的范围，通过收购同一控制下的力诺制药，积极发展“原料药+制剂”一体化发展战略，为未来业绩的增长增添了新的动力和亮点。

　　公司在原料药细分领域内具有较强的市场竞争优势，在国家带量采购中，相当部分中标企业关联公司原料药或已处于新增公司作为供应商的流程中。

　　公司主导产品格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等原料药拥有较长的生产经营历史，具有一定的规模经济优势，为细分产品类别的龙头，实现了较为稳定的收入和利润。同时，公司不断强化研发投入，引入自动化生产线，加强对现有主导产品生产工艺的持续优化、开发，以实现生产效率的提高以及生产成本的降低，将进一步强化规模经济优势。

　　公司顺应全球原料药产业转移的发展趋势，参与全球医药产业链分工，以出口为导向，严格执行国内外药品注册和质量管理相关法规政策，核心产品先后通过了欧盟EDQM认证、美国FDA认证、日本PMDA认证、韩国KFDA认证等多个国家的官方药政认证。

　　经过二十多年的发展，公司已积累了丰富的市场经验和客户资源，与下游客户建立了良好的合作与信任关系，在业内形成较好的口碑，公司主要客户为行业大型、知名医药企业，为公司业务的持续发展奠定了重要的基础，同时，通过多年的业务积累，公司建立起一支覆盖全国、专业敬业的销售队伍，能够快速响应客户的真实需求、跟踪行业动态、开拓潜在市场客户。公司丰富的客户资源及销售体系有利于结合客户研发情况及需求开发新的产品，同时可利用现有渠道及客户快速推广公司研发的新产品。

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